〔환율〕 韓·日 환율·주가·금리 패턴, 쌍둥이처럼 닮아간다.

〔환율〕 韓·日 환율·주가·금리 패턴, 쌍둥이처럼 닮아간다.

닮아간다

 

올해 들어 한국과 일본의 금융시장이 ‘동조화(comovement)’하는 모습을 보이고 있다. 원화·엔화 환율, 주가, 금리 등이 비슷한 시기에 비슷한 방향과 움직임을 보이고 있는 것이다. 양국 주가 상승률은 연말로 갈수록 상승 곡선을 그리고 있고, 같은 기간 원화와 엔화의 달러 대비 가치는 나란히 떨어지고 있다. 반면 중국은 한국·일본과 다른 길을 가고 있다. 위안화 가치는 오르고, 금리는 내려가고 있다.

 

그래픽=조선디자인랩 정다운

 

 

◇닮아가는 한·일 환율·주가·금리 패턴

 

원화와 엔화는 올해 내내 거의 비슷한 곡선을 그렸다. 달러 대비 원화 환율은 올해 초 비상계엄 여파로 1470원 선에서 시작했다가 6~7월에 새 정부가 들어서면서 1350원 선까지 내려왔다. 그러다 지난달부터 강달러 영향에 따라 1400원을 훌쩍 넘어섰다.

 

엔화 역시 연초 약세를 띠며 1달러당 157엔까지 올라갔다(통화가치 하락).

그러다 글로벌 경제 불확실성 증가에 따른 안전 자산 수요가 커지면서, 엔화는 다시 140선대로 내려왔다. 이후 완화적 통화 정책을 선호하는 다카이치 사나에 총리가 취임하자 다시 155엔을 넘어서며 엔화 가치가 하락 중이다.

 

증시도 비슷한 양상이다.

두 나라 주가는 올해 4월에 연중 최저치를 찍었다가 올해 하반기부터 급등하는 추세다. 코스피는 지난 10월 27일 사상 최초로 4000선을 뚫었고, 닛케이도 같은 날 사상 처음으로 5만 선을 뚫어냈다.

 

양국의 국채 금리도 비슷한 흐름이다.

일본의 10년 만기 국채 금리는 작년 11월 연 1% 수준이었는데, 지난 27일에는 1.82%까지 올랐다. 다카이치 총리 취임으로 돈 풀기에 대한 기대감이 커지면서다. 한국의 10년 국채 금리 역시 이재명 정부 출범 이후 돈 풀기 정책 등으로 같은 기간 연 2.7%에서 3.3% 수준까지 상승했다.

 

중국의 금융시장은 한국·일본과 반대 흐름이다.

중국 위안화는 연초 1달러당 7.30위안이었는데, 올해 연말에는 하락(가치 상승)하며 현재 7.08위안 선으로 내려왔다. 로이터통신은 “중국 국영 은행들이 달러를 매입해 환율 변동성을 줄이는 방식으로 꾸준히 위안화 가치를 높여왔다”고 분석했다. 중국의 10년물 국채 금리는 1년 전 연 2%에서 현재는 1.8% 수준으로 내려왔다. 허준영 서강대 경제학부 교수는 “중국은 미국과 무역전쟁을 대비하면서 실탄을 아끼는 차원에서 국채 발행을 억제하고 있다”고 말했다.

 

 

◇중국보다 미국 영향력 커진 때문

 

2010년대만 해도 한국과 일본의 금융시장은 서로 엇갈리는 경우가 많았다. 일본은 엔저와 제로 금리에 힘입어 증시가 고공 행진을 했지만, 우리나라는 기업 지배 구조 개선이 더뎠고, 중국 경기가 흔들리면 우리 증시도 동반 부진에 빠지곤 했기 때문이다.

 

최근 들어 일본과 비슷한 패턴을 보이는 것은 한국 경제의 중국 의존도가 낮아지는 대신 미국 경제의 흐름과 정책에 더 큰 영향을 받는 구조로 바뀐 때문이라는 분석이 있다.

 

한때 30% 이상이었던 우리나라의 대중국 수출 비중은 공급망 재편과 미·중 갈등 등의 영향으로 올해 상반기에는 18.2%까지 떨어졌다. 반대로 대미 수출 비중은 2020년 14.5%에서 2024년 18.7%로 상승했다. 박상현 iM증권 연구원은 “미국 인공지능(AI) 투자 사이클의 낙수 효과를 한국과 일본, 대만이 주로 받는 구조이고 미국 관세정책에 있어서도 한국은 늘 일본과 같은 카테고리 안에 있다는 점 등이 한일 금융시장의 동조화 현상을 강화하는 요인으로 작용하고 있다”고 말했다. 허준영 교수는 “한국과 일본 모두 AI와 반도체 등에 의존하는 산업 구조가 갈수록 비슷해지면서 외국 투자자들이 한국과 일본을 하나의 투자처로 생각하다 보니 증시나 환율, 금리 모두 비슷해지는 상황”이라고 진단했다.

 

2025.12.01. 11:21

곽창렬 기자

 

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